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歐洲不銹無縫鋼管廠家8月或大幅上調(diào)基價(jià) 產(chǎn)業(yè)龍頭迎來景氣

5月19日,倫鎳價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺,續(xù)漲近4%,海通證券認(rèn)為,在印尼7月大選前鎳供應(yīng)緊張的局面不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化,后市鎳價(jià)仍有安全上行空間。
    鎳價(jià)高漲帶動(dòng)了市場(chǎng)氛圍,鎳作為不銹鋼的重要原料,鎳價(jià)上漲將帶動(dòng)不銹鋼漲價(jià)。有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)歐洲不銹鋼鋼廠或?qū)?huì)大幅上調(diào)8月產(chǎn)304及316系不銹鋼基價(jià)。受此推動(dòng),不銹鋼價(jià)格自4月旬開始加速補(bǔ)漲,三周之內(nèi)普遍漲幅達(dá)到14%。
    國(guó)金證券研報(bào)指出,不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲,對(duì)于不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)而言,從4個(gè)方面構(gòu)成利好:1)部分鋼廠掌握上游鎳礦、鎳鐵資源或較大量的存貨,將受益于資產(chǎn)升值。比如太鋼不銹2014Q1末存貨達(dá)到116億元;2)產(chǎn)業(yè)鏈總利潤(rùn)空間拉大,冶煉環(huán)節(jié)作為其中一環(huán),利潤(rùn)也隨之上升;3)大鋼廠的鎳原料采購(gòu)?fù)ǔ2捎肍OB長(zhǎng)協(xié)模式或月度定價(jià)模式,而成品材主要為市場(chǎng)定價(jià),因此短期將受益于生產(chǎn)周期;4)本次漲價(jià)為鎳礦供應(yīng)不足影響,中期若持續(xù)不足,則不銹鋼廠將面臨減產(chǎn),導(dǎo)致市場(chǎng)份額洗牌,而具備資源、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭將勝出。
     以下為長(zhǎng)江證券研究分析預(yù)測(cè)
    太鋼不銹:不銹鋼維持穩(wěn)健,費(fèi)用下降減緩利潤(rùn)下滑幅度
    行業(yè)低迷致使毛利率下滑,全年業(yè)績(jī)同比降幅較大:受制于行業(yè)需求低迷,公司去年主要產(chǎn)品不銹鋼和普鋼價(jià)格均出現(xiàn)不同程度下跌,而主要產(chǎn)品銷量也有小幅下降,最終量?jī)r(jià)齊跌致使鋼材產(chǎn)品收入同比降幅較大。由于風(fēng)水電氣、廢棄材及其他產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)31.94%,帶動(dòng)公司總收入同比增長(zhǎng)1.45%。然而,毛利率較高的鋼材產(chǎn)品收入占比下滑導(dǎo)致綜合毛利率下降1.08個(gè)百分點(diǎn),全年業(yè)績(jī)降幅較大。另外,公司全年費(fèi)用同比減少4.43億元,一定程度上緩解了公司盈利下滑程度,其中管理費(fèi)用同比下降因技術(shù)開發(fā)支出縮減2.53億元,財(cái)務(wù)費(fèi)用因利息支出減少1.27億元、匯兌收益增加1.24億元而同比下降。
    2013年不銹鋼業(yè)務(wù)收入受價(jià)格下跌影響同比下降12.59%,但毛利率仍有小幅改善并維持在11.65%的高位。作為國(guó)內(nèi)不銹鋼龍頭,公司不銹鋼業(yè)務(wù)在行業(yè)低迷的情況下仍表現(xiàn)了一貫的穩(wěn)定。
    4季度及1季度業(yè)績(jī)受三項(xiàng)費(fèi)用季節(jié)性變動(dòng)影響而波動(dòng):4季度、1季度鋼價(jià)及不銹鋼價(jià)格環(huán)比均呈下跌趨勢(shì);產(chǎn)量方面,4季度及1季度公司產(chǎn)量環(huán)比略有增長(zhǎng)。綜合來看公司鋼鐵主業(yè)收入環(huán)比變動(dòng)不大,營(yíng)業(yè)收入環(huán)比降幅較大可能是低毛利率的其他業(yè)務(wù)下降所致,受此影響,4季度、1季度毛利率環(huán)比持續(xù)改善。從利潤(rùn)簡(jiǎn)表來看,公司4季度凈利潤(rùn)小幅改善和1季度略有下滑的波動(dòng)主要受三項(xiàng)費(fèi)用的季節(jié)性分配影響:其中4季度三項(xiàng)費(fèi)用下降,從歷年數(shù)據(jù)來看,存在一定季節(jié)性;1季度三項(xiàng)費(fèi)用上升,管理費(fèi)用環(huán)比上升可能是源于年初計(jì)提的財(cái)務(wù)制度,財(cái)務(wù)費(fèi)用增加較大則是因?yàn)閰R兌收益減少、利息支出增加。
    預(yù)計(jì)公司2014、2015年EPS為0.13元、0.16元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    酒鋼宏興:受益固定資產(chǎn)折舊年限調(diào)整,1季度環(huán)比減虧
    受益固定資產(chǎn)折舊年限調(diào)整,1季度環(huán)比減虧:在估算集團(tuán)口徑1季度產(chǎn)量環(huán)比下降20%和主要產(chǎn)品出廠價(jià)環(huán)比均有不同程度下跌的情況下,1季度公司收入環(huán)比僅下降8.82%,可能是非鋼類貿(mào)易業(yè)務(wù)收入環(huán)比上升所致,這有待進(jìn)一步驗(yàn)證。不過,公司1季度起調(diào)整固定資產(chǎn)折舊年限使得折舊壓力較小,在鋼價(jià)下跌的情況下帶動(dòng)毛利率環(huán)比明顯上升,成為1季度公司減虧的主要原因:根據(jù)公司公告,1季度折舊環(huán)比約減少4.42億元、環(huán)比增加凈利潤(rùn)約3.71億元。同時(shí),2013年4季度計(jì)提資產(chǎn)減值損失7.85億元而1季度無此項(xiàng),也使得1季度環(huán)比恢復(fù)。整體來看,1季度公司依然虧損,行業(yè)低迷使得公司經(jīng)營(yíng)仍相對(duì)困難。
    同比方面,行業(yè)低迷致使價(jià)格同比下跌的情況下,毛利率同比下降3.87個(gè)百分點(diǎn)是1季度業(yè)績(jī)同比降幅較大的主要原因。
    定增后鋼鐵產(chǎn)能穩(wěn)定,盈利恢復(fù)依賴行業(yè)復(fù)蘇:公司定增完成對(duì)集團(tuán)不銹鋼公司的收購(gòu)及建設(shè)榆鋼項(xiàng)目后,目前鋼鐵產(chǎn)能基本趨于穩(wěn)定。擁有一定比例自給礦的特點(diǎn)使得公司仍具備資源優(yōu)勢(shì),但盈利水平的恢復(fù)尚需要依賴行業(yè)復(fù)蘇才可。
    預(yù)計(jì)公司2014、2015年EPS分別為0.05元和0.09元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    西寧特鋼:技改導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下滑,行業(yè)低迷繼續(xù)拖累1季度虧損
    受行業(yè)低迷及技改影響,1季度產(chǎn)量降幅較大致業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損:與鋼鐵行業(yè)一樣,1季度特鋼行業(yè)同樣低迷,特鋼價(jià)格指數(shù)1季度環(huán)比下跌0.44%,公司主要產(chǎn)品出廠價(jià)環(huán)比或也有所下跌。產(chǎn)量方面,1季度公司產(chǎn)量環(huán)比下降31.53%,一方面是行業(yè)低迷致使公司銷量下降,進(jìn)而導(dǎo)致生產(chǎn)放緩,1季度存貨有所上升或印證銷售不暢;另一方面,公司去年4季度淘汰落后產(chǎn)能或在季末完成,致使1季度產(chǎn)量環(huán)比降幅較大。最終,量?jī)r(jià)齊跌使得1季度收入環(huán)比下降41.06%,成為1季度繼續(xù)虧損較大的主要原因。另外,營(yíng)業(yè)外支出和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的下降,一定程度上緩解了環(huán)比虧損幅度。
    同比方面,行業(yè)低迷的格局下,新小棒材投產(chǎn)與落后產(chǎn)能淘汰之間的銜接轉(zhuǎn)換,使得公司1季度產(chǎn)量同比下降約20%,并最終導(dǎo)致收入同比下降21.46%,成為1季度業(yè)績(jī)同比虧損的主要原因。同時(shí),新線投產(chǎn)初期所帶來的折舊壓力或也是毛利率同比大幅下降的另一個(gè)重要原因。
    特鋼主業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),積極開發(fā)西北資源:公司目前正積極推進(jìn)大小棒線技改工程實(shí)現(xiàn)特鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),其中小棒工程已經(jīng)投產(chǎn)。另外公司在西寧還擁有較為豐厚的資源優(yōu)勢(shì),未來公司在現(xiàn)有資源基礎(chǔ)上擴(kuò)建產(chǎn)能的同時(shí),將進(jìn)一步擴(kuò)大資源方面的掌控力度。
    預(yù)計(jì)公司2014、2015年EPS分別0.03元和0.06元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
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